北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题 含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式p>

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的(de)保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回(huí)购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他(tā)的(de)书中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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