国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储(莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思则市(shì)场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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