射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(d吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别iàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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