大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境(j古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人ìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增(zē古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人ng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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