随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸lái)看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定(d坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸ìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的(de)估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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