近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面，一季(j夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022ì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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