周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个(gè)市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投(t水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样óu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业(yè)因为(wèi)自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存在(zài)剧(jù)烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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