近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)没带罩子让捏了一节课感受市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、没带罩子让捏了一节课感受大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继没带罩子让捏了一节课感受续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连(lián)续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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