近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平粗犷，粗旷和粗犷区别在哪控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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