金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每几十块钱的阿富汗玉是真的吗股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了(le)一组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待。

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