大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭(xí)击(jī)受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处于(yú)全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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