在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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