财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字要单一映射分析(xī)。

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