随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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