北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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