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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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