财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将(ji过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子āng)低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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