在(zài)股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。元首制的实质是什么，元首制的内容>

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现元首制的实质是什么，元首制的内容(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大(dà)，元首制的实质是什么，元首制的内容基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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