金融界(jiè)5月(yuè)11日消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年(nián)同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济(jì)发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金(jīn)融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末(mò)，外(wài)币存款余(yú)额(é)8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如(rú)下：在经历了一(yī)季(jì)度(dù)的爆发式(shì)增长后(hòu)，信贷(dài)在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期(qī)贷款有较(jiào)强韧性。信贷(dài)回(huí)落可(kě)能是因(yīn)为一季(jì)度(dù)透支了(le)部分银行信贷额度(dù)和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也边际(jì)走弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持平(píng)，非标融资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改(gǎi)善，和地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在(zài)季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居民存款在季末(mò)季初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了企业(yè)经营(yíng)活跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法(fǎ)较为(wèi)一致，招商宏(hóng)观表示(shì)居民存款减少符(fú)合季节(jié)性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出现了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一(yī)般是居(jū)1分钟前刚刚哪里发生了地震民(mín)存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月(yuè)为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法(fǎ)从4月数(shù)据(1分钟前刚刚哪里发生了地震jù)得出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析(xī)认为4月居(jū)民(mín)存款减少更(gèng)可能去向表外资(zī)产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新增(zēng)信贷的(de)绝大部分，居民(mín)端中长期信贷(dài)出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购(gòu)房(fáng)需(xū)求(qiú)脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居民端新(xīn)增(zēng)信(xìn)贷量(liàng)会持续维(wéi)持在低位。

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