财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成(chéng)本(běn)优(yōu)化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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