5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营(yí忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ng)企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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