私募基金运作即(jí)将迎来更全(quán)面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起(qǐ)草(cǎo)的《私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基(jī)金法将私(sī)募证券投(tóu)资基金纳入统一规范，中基(jī)协(xié)实(shí)施登记备案(àn)以来，我国私募证(zhèng)券投(tóu)资基金行业(yè)发展(zhǎn)迅速，规模(mó)不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募(mù)证券投资(zī)基金管理(lǐ)人9000余(yú)家，存续私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金交易策略逐步多(duō)元(yuán)化，交易活跃，投(tóu)资资产覆(fù)盖(gài)股票、基金、债(zhài)券(quàn)和场内外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成为资本(běn)市场(chǎng)重(zhòng)要的机构(gòu)投资者之(zhī)一。中(zhōng)基(jī)协(xié)结合私募证券投(tóu)资基金行业(yè)实践，坚持规范(fàn)发展和问题(tí)导(dǎo)向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重(zhòng)点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券投(tóu)资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三(sān)十二条，对私募(mù)证券投资基金募(mù)集(jí)、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范要求。具体来(lái)看(kàn)：

　　募集(jí)要求方面，在(zài)募集及存续门槛(kǎn)要求上，明确私募证券投资基金初始募(mù)集及存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基(jī)协发布了修(xiū)订后的《私募投资基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一步明(míng)确了私募登记备(bèi)案标准，其中(zhōng)就(jiù)提出私募证(zhèng)券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集(jí)资金规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民币(bì)。此次《运作指引》的(de)相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当明确(què)约定，除市(shì)场波动导(dǎo)致(zhì)净(jìng)值变化外，连(lián)续60个交易(yì)日出(chū)现基金资产净值(zhí)低于1000万元人民币的(de)，该私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金进入清算流(liú)程。

　　有行业(yè)人士认为，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》在衔接《备案办法》募集规模的基础上(shàng)，增加了存续要(yào)求，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过募(mù)集资金(jīn)后(hòu)再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现行业(yè)的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加(jiā)强流动(dòng)性(xìng)风险管理(lǐ)，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基金开放申(shēn)赎频率(lǜ)不得高于每月一次。为引(yǐn)导投资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应(yīng)当约定(dìng)投资者(zhě)不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排(pái)。

　　投资(zī)要求方面(miàn)，在组合投资要求(qiú)上，为引导私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人提(tí)升(shēng)专业(yè)投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散风险，要(yào)求私募证券投资基(jī)金采取资产组合的(de)方式进行投资(zī)。单只私募证(zhèng)券投资基金投资于同(tóng)一资产的(de)资金，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管理人(rén)管理的全部私(sī)募证券投资基金投资(zī)于同一资产的资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府(fǔ)债券、公开募集基金等(děng)中(zhōng)国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募证券投资基金架构应当清晰(xī)、透明(míng)，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管(guǎn)要求。私募证券投资基金(jīn)投资于其他私募证券投资(zī)基金或(huò)者(zhě)金融机构(gòu)发行的资产管理(lǐ)产品的，应(yīng)当明确约定所大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资(zī)产(chǎn)管理产品不(bù)再投资除公开募集基金(jīn)以外(wài)的其他私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)或者资(zī)产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私募(mù)基(jī)金(jīn)应当(dāng)以(yǐ)风险(xiǎn)管理、资产配(pèi)置为目标(biāo)开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍(yǎn)生品交易异(yì)化为(wèi)股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道服务，提(tí)出(chū)集中(zhōng)度、杠杆(gān)等要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人(rén)建立健全内(nèi)部制度，遵循投资(zī)者(zhě)利益优先与公平(píng)交易原则，防范利益输送。对量化私募证券投(tóu)资基(jī)金在交易(yì)系统安全(quán)、异常交易监(jiān)控、内部管理、资(zī)料保存、产品命名等(děng)方面提(tí)出规范(fàn)要求。进一步细化对私募证券投(tóu)资基(jī)金投资运(yùn)作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交(jiāo)易）的信息披露要(yào)求。

　　同(tóng)时(shí)，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私(sī)募证券投资基(jī)金信(xìn)息(xī)报送工作要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上私募证(zhèng)券投资基金管理人定期开展压(yā)力(lì)测(cè)试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制人控制(zhì)的私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在最近一年度(dù)末合计基金(jīn)管理规模(mó)在(zài)20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应当(dāng)持(chí)续建立健(jiàn)全流动(dòng)性风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于预警线与止损(sǔn)线的风险(xiǎn)管理(lǐ)制(zhì)度，每季度至少(shǎo)进行一次压(yā)力测试。私募基(jī)金管理(lǐ)人应当结合(hé)市场(chǎng)状况和自身管理(lǐ)能力制(zhì)定并(bìng)持续更新大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗流动性风险应(yīng)急预案，明确预案触发情景、应急程序(xù)与措施等(děng)。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业务，私募(mù)基金管理(lǐ)人应(yīng)当对(duì)投资者资金来源的合规性进(jìn)行(xíng)审查，不得由投资者或其(qí)指定第三(sān)方(fāng)下达(dá)投资指令(lìng)或者自行(xíng)负责投资运作(zuò)，不得为金融机构、其他(tā)私募基金管(guǎn)理人，金融机构(gòu)资(zī)产管理产品(pǐn)以及(jí)其他(tā)私(sī)募基(jī)金(jīn)提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等(děng)监管要(yào)求(qiú)的通道服务(wù)。

　　一位私募(mù)人士向期货日报记(jì)者(zhě)表示，综合来看，私募监管的实际标准在向(xiàng)金(jīn)融机构管理标准看(kàn)齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实(shí)，执行后会(huì)快速抹(mǒ)平私募(mù)基金(jīn)相对其(qí)他(tā)资(zī)管产品的(de)灵活度，让资金方的投放偏(piān)好回到策(cè)略表现及管理人(rén)的整体运营和服(fú)务水(shuǐ)平上，而非政策监(jiān)管红利。这将更有利于行业的健康发展，回(huí)归管理本(běn)源。

　　不过(guò)，《运(yùn)作指引》也(yě)给(gěi)予(yǔ)了过渡期(qī)安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私(sī)募证券投资基金按照《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求执行。同时为减(jiǎn)少新老基金的套(tào)利(lì)空间(jiān)，对存(cún)量基金针对不同情况提出差异化(huà)整改要求(qiú)，并对重(zhòng)点条款的整(zhěng)改给予充分过(guò)渡(dù)期安排(pái)：

　　对于违反投资范围要(yào)求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的(de)存量基金，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后(hòu)不(bù)得新增(zēng)募集规模及投资者，不(bù)得展期(qī)，新增投(tóu)资活动(dòng)获得(dé)须符合(hé)《运作指引》要求，合同到期后予以清(qīng)算(suàn)；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品(pǐn)交易等投资要(yào)求的，给予12个月整改过渡(dù)期，不强制要求(qiú)修(xiū)改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量基金新募集的(de)投资者要求设置不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期；

　　对(duì)于(yú)存量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更(gèng)后内容应当符(fú)合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求(qiú)；基(jī)金合同存续期(qī)限发生变化的，应当按照《运作指引》修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于(yú)存量基金(jīn)中无(wú)固定(dìng)存续期限的(de)私募证券投资基金，要求在《运作(zuò)指引》施行(xíng)后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明确的基金存续期，以促进目前存(cún)量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗