如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市(s蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗hì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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