如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(f莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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