2022年是国内(nèi)实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源(yuán)的(de)重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上(shàng)市企业(yè)产量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严(yán)重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意(yì)。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设备行业(yè)主要分为5大高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(dà)板块，分别(bié)是上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的(de)光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上(shàng)游板块处(chù)于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期(qī)增加，结(jié)合对企业经营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去(qù)库(kù)存阶(jiē)段，这对于(yú)中下游企业来说意味着(zhe)原(yuán)材料(liào)成本(běn)得到控制(zhì)，利于(yú)企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业(yè)利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下(xià)，作为(wèi)清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行(xíng)业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的(de)是上市企业(yè)经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制(zhì)造(zào)端产(chǎn)量均实(shí)现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级面来(lái)看，2018年光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业(yè)实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年(nián)电池片(piàn)环节尤其是大尺寸(cùn)电池处于供不(bù)应求的状态，年内累(lèi)计实(shí)现电池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发现(xiàn)，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游(yóu)呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的(de)红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不(bù)及(jí)行业平(píng)均。

　　数(shù)据显示，上游的硅(guī)料硅(guī)片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供(gōng)不(bù)应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形(xíng)容其(qí)为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波(bō)动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以来(lái)的(de)数(shù)据来看，硅片价(jià)格依(yī)然处(chù)于高位(wèi)。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业(yè)签订巨(jù)额订单，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受益(yì)于(yú)多晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关(guān)产品持(chí)续扩(kuò)产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成规模效应(yīng)。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市公(gōng)司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年(nián)累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zh高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级àn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业(yè)平(píng)均(jūn)毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下(xià)游(yóu)领域的光(guāng)伏加(jiā)工设备和逆(nì)变器毛(máo)利率3年(nián)来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件毛利率(lǜ)下滑(huá)明(míng)显(xiǎn)，特(tè)别(bié)是光(guāng)伏电池组件成为(wèi)毛(máo)利率最低的(de)板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同(tóng)板块的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池(chí)组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电、协(xié)鑫(xīn)集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数量相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变(biàn)器(qì)全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全(quán)球累计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球主流市(shì)场(chǎng)占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价(jià)格自高(gāo)位(wèi)走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶段高(gāo)点，多数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工业协(xié)会硅业分会公(gōng)布的最新(xīn)数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对上游公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今(jīn)年一季度存货周转率数(shù)据(jù)发现，无论是环(huán)比还是同比，相较而言都有明显下行趋(qū)势，说(shuō)明当(dāng)前(qián)有库(kù)存积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度(dù)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货(huò)周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价(jià)格(gé)还有进(jìn)一步下行空(kōng)间。这(zhè)对于光伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块(kuài)，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定帮(bāng)助。

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