5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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