北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投(t功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思óu)资(zī)者提(tí)出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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