在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023文章真实身高，文章个人资料简介年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi文章真实身高，文章个人资料简介)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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