在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)士官生是什么意思，大学士官生是什么更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)士官生是什么意思，大学士官生是什么内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开始。

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