A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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