近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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