在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率2l是多少斤 2l是多少kg(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

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　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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