北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段(duàn)的(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(h非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们(men)未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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