作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是2711日，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居(jū)民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出(chū)厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要(yào)担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅游(yóu)价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关(guān)行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业(yè)价(jià)格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足的(de)影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位(wèi)，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处(chù)于正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更多(duō)关注(zhù)环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着(zhe)下(xià)半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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