北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后(h见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语òu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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