昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的(de)，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货(huò)价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深(shē太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋n)加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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