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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(c感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思hǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhō感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思u)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思仍然(rán)将起到主导作用。

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