四大国有银行的集(jí)体降息(xī)惊动(dòng)市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以(yǐ)来(lái)银行业(yè)已(yǐ)有三波(bō)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银(yín)行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小银行(xíng)（含农村信用(yòng)合作联社）下(xià)调人民币存款利(lì)率，调降(jiàng)幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同(tóng)于(yú)经济增(zēng)速放缓的信号(hào)？市场上(shàng)关(guān)于企(qǐ)业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次(cì)存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)；三是(shì)促(cù)进投资、消费，本次降息(xī)也(yě)被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要(yào)看(kàn)到的是，本(běn)次(cì)调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存(cún)取需求的客(kè)户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总(zǒng)规模(mó)的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数据显示，协定(dìng)存(cún)款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜在(zài)经济(jì)增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都提及的(de)是，本(běn)轮(lún)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一(yī)市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的(de)必要(yào)性来(lái)看，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完成存款利(lì)率调整(zhěng)的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调(diào)整，“当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。此外，数(shù)据显示，国有银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银行净息差(chà)压(yā)力增(zēng)大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还(hái)关注(zhù)到(iphone12换电池多少钱dào)的是国内存(cún)款市场(chǎng)的供需变化——近年来国内(nèi)经济受多重因素冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制(zhì)约，预(yù)防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存(cún)款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银行(xíng)在(zài)调(diào)整(zhěng)节(jié)奏、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会(huì)议强调，要有效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风险(xiǎn)iphone12换电池多少钱，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金(jīn)融(róng)稳定(dìng)的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经济学家(jiā)罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要(yào)目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行净(jìng)利差空间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利(lì)率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提到，新规(guī)对于规范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较大，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预计，协定存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来(lái)看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债(zhài)市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队(duì)表示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当(dāng)前(qián)整(zhěng)个经济(jì)复苏的(de)大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货币政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观点(diǎn)提到，压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生动力依(yī)然不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币(bì)政策将继续(xù)对经(jīng)济修复带来(lái)支撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济修复，利率水平的调降还(hái)没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行团队的(de)观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融(róng)市场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢复仍需要适(shì)度货币环境支(zhī)持(chí)，同时，国(guó)内经济复苏不(bù)平(píng)衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货(huò)币政策支持精准有力。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的同时，有市(shì)场观点担(dān)心，降息一方面有利(lì)于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压(yā)力，但另(lìng)一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业(yè)手里的(de)存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈(yì)观(guān)点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定(dìng)活(huó)期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但比(bǐ)定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利(lì)息(xī)回报(bào)。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期存(cún)款的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企事(shì)业单位在银行(xíng)开立一个具(jù)有结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额度的部分按(àn)协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)单独计(jì)息的(de)一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协定存款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知(zhī)存款既有对公业务(wù)，也有(yǒu)个人业(yè)务(wù)，但都有一定的存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证券首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)基本上(shàng)以对(duì)公活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定的利息(xī)损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助(zhù)于(yú)刺激企业投资并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此外记(jì)者也(yě)注意(yì)到，央(yāng)行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前(qián)依然(rán)需要(yào)休养生息，特别是在前(qián)期(qī)服务业修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入预期改善，最终才会(huì)带(dài)动(iphone12换电池多少钱dòng)居(jū)民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的(de)建议是(shì)，应(yīng)辩证看待(dài)本次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业(yè)及居民形(xíng)成了一(yī)定规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民(mín)增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收入信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资(zī)、消费，再形成(chéng)增(zēng)厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表示。

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