射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华作家许地山简介，许地山简介资料兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，作家许地山简介，许地山简介资料是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó作家许地山简介，许地山简介资料)内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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