昨夜今晨，全球(qiú)投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希(xī)尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会(huì)召开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不(bù)平(píng)静：美国(guó)银行业(yè)动荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退的(de)危(wēi)险边缘(yuán)，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带(dài)来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的点评(píng)和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季(jì)度财报显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一(yī)季(jì)度投(tóu)资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难(nán)性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做(zuò)出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为(wèi)不这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)回答(dá)一个问题时(shí)说，如果储户(hù)得不到(dào)补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的就(jiù)是(shì)和中国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)波动可能是(shì)二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因为过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造(zào)成的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个月公司都经(jīng)历了很多(duō)的(de)波动，这可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时(shí)候我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另(lìng)外一个(gè)地方，他(tā)们可能在(zài)过去(qù)的6个(gè)月(yuè)中出现了存货(huò)过多(duō)的情况，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像失(shī)业率、就业(yè)率的(de)情abo文是什么意思 abo文是谁发明的况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个(gè)月(yuè)已经非常(cháng)不一样了，而(ér)我们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子(zi)那么多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢(màn)慢地让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴菲特和(hé)他的长期(qī)得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸(xī)引力。自(zì)今年(nián)年初以来，该(gāi)公(gōng)司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓，投资者应该降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的(de)企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业(yè)务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去(qù)6个月左右的(de)时(shí)间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的(de)增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经(jīng)常(cháng)被(bèi)视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务(wù)范围广泛，从铁路(lù)到电力(lì)公用事业(yè)和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年美国(guó)经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上并(bìng)不是(shì)这么简单，管理伯克(kè)希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们不能处(chù)理(lǐ)得(dé)当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不(bù)能疯(fēng)狂印钱(qián)

abo文是什么意思 abo文是谁发明的　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债(zhài)表(biǎo)规模是否(fǒu)令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担心美(měi)联(lián)储的资产负债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到美联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱(qián)令(lìng)通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就(jiù)像二(èr)战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相同观点，称如(rú)果靠(kào)不断印钱(qián)来(lái)解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美(měi)国没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油(yóu)储(chǔ)备。不过(guò)页岩(yán)油井的(de)衰败也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的事情，建了(le)很多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买西方(fāng)石油的(de)控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国(guó)大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美(měi)元储备(bèi)货币地(dì)位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多(duō)久(jiǔ)才会(huì)失控，尤(yóu)其是在(zài)这种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容(róng)易，但应该非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预(yù)测会有什么结果，反正(zhèng)不会(huì)是(shì)好结(jié)果。现在(zài)（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得其反。芒格在提到日本(běn)的(de)货币政策和财(cái)政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经济政策(cè)，日本(běn)人应(yīng)该接受并作出(chū)应(yīng)对(duì)。巴菲特(tè)补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本有一(yī)个更有凝(níng)聚(jù)力的社会(huì)，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日(rì)本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研究启动第二批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国(guó)生(shēng)猪价(jià)格整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪(zhū)价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新研(yán)究收储(chǔ)的公告称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革(gé)委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二(èr)级(jí)预(yù)警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适(shì)时启(qǐ)动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家(jiā)发改(gǎi)委发(fā)声后(hòu)，生猪期货市场预(yù)期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)收(shōu)盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力(lì)合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无(wú)太(tài)大起色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼近春(chūn)节后低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对较低(dī)的(de)猪(zhū)价下(xià)，市场心态(tài)开始转变(biàn)，养殖端(duān)低价惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的成(chéng)本导(dǎo)致(zhì)生猪二(èr)育入(rù)场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分(fēn)割(gē)比例也(yě)有开收敛(liǎn)，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业(yè)有提前(qián)出栏迹(jì)象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再次回落，截至(zhì)4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银(yín)万国(guó)期货农产品(pǐn)高(gāo)级(jí)分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于(yú)需(xū)求淡季，同时(shí)五一节前各(gè)养殖类上(shàng)市公司(sī)公(gōng)布一季报显(xiǎn)示其经(jīng)营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去产(chǎn)能(néng)将对行业的发展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出(chū)国家对生猪养殖(zhí)行业健康发(fā)展的重视(shì)与呵护，有助于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应(yīng)走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调控(kòng)长期密集(jí)执行，叠加二育等利多(duō)因素(sù)共振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延(yán)续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的(de)提升，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性(xìng)消abo文是什么意思 abo文是谁发明的费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给(gěi)端(duān)看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数(shù)据，截至今年一(yī)季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年(nián)以来，国内能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标(biāo)（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周期上行(xíng)趋势(shì)的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育补栏(lán)或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二(èr)次育肥进出场(chǎng)节(jié)奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料(liào)养殖板(bǎn)块研(yán)究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续(xù)回(huí)落，但(dàn)绝对(duì)体重(zhòng)仍(réng)在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月(yuè)份以来(lái)能繁母(mǔ)猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货(huò)价格(gé)大(dà)概(gài)率已(yǐ)在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半(bàn)年是生(shēng)猪需求的(de)旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度(dù)的体现，价格重心或高(gāo)于上(shàng)半(bàn)年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力(lì)最大的时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全(quán)年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等(děng)反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前(qián)整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建议(yì)投(tóu)资者在(zài)交(jiāo)易(yì)上可(kě)从单边转为观望，边(biān)际(jì)上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板块集体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统性风险。

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