国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力(lì)。临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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