北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指(z霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊hǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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