自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续(xù)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的(de)金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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