自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qiáncos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式