5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医(yī)保支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也(yě)是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新基建板块或(huò)是(shì)最(zuì)具(jù)有确定性的(de)领域(yù)之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶(fú)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通(tōng)过(guò)开(kāi)展三(sān)级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院的对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群(qún)众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的(de)基层医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口证(zhèng)券建议(yì)关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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