核心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以股(gǔ)息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息率较高的(de)股票并长期(qī)持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股利支付(fù)率(lǜ)，投资(zī)者每(měi)年(nián)可以获得(dé)较高的(de)股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资(zī)产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代(dài)表的(de)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就(jiù)需要(yào)满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳(wěn)定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股价端(duān)估值低(dī)，因此安全(quán)边(biān)际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去(qù)三年(nián)的现金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其(qí)次(cì)是股份行和城天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓商(shāng)行，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高(天盛长歌顾南衣身世天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓gāo)分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预(yù)计(jì)随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本(běn)有望进一步(bù)下行，净息差预(yù)计(jì)会在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板(bǎn)块处(chù)于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置安(ān)全边(biān)际(jì)和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与(yǔ)高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓