昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会(huì)在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行业危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理由是一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万“未(wèi)一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息(xī)面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在(zài)一定(dìng)的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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