本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让(r张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗àng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōn张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗g)国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(b张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗èi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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