北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(t当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思iě)路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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