自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角>

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

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